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咱们必须高度温雅FDI的景象，必须保捏一个绽放的、增长的外部环境，在增长中渐渐治理中国咫尺急需雠校的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

作家｜聂日明

上海金融与法律连系院连系员

最近，国度外汇不竭局发布的海外收支均衡表初步数据裸露，2023年三季度中国海外收支口径的平直投资欠债方（即外来平直投资，FDI）净流出118亿好意思元。据媒体报说念这是罕有据以来（1998年开动公布单季度数据）初度出现负值。

图 | 外商平直投资（金融账户平直投资的欠债方）

数据开端：国度外汇不竭局公布的“中国海外收支均衡表时候序列(BPM6)”（季度），单元：亿好意思元。

社会各界高度温雅FDI的数据，过往三十年，FDI不仅在本体上促进了中国的经济发展，亦然中国保捏绽放、对外资裕如眩惑力的象征。因此，FDI净流出的数据在相干东说念主群引起了许多斟酌。

11月15日，国度外汇不竭局副局长王春英就2023年10月份外汇收支场面示意，成本技俩来回中，外商平直投资成本金延续净流入方法，对外平直投资愈加矜重；外资继9月净增捏境内债券后，10月投资规模进一步加多。

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FDI转负主要因为外商利润汇出

中国有两个部门公布外商平直投资的数据：国度外管局和商务部，但两者口径不同。商务部公布的本体运用外资是“绿地投资”，也称创建投资，即外商建立一个全新的企业或开展一个全新的技俩。这类投资不错给东说念国带来许多孝顺，比如新的工夫、新的管事、新的阛阓等。

除了绿地投资之外，外商的平直投资还包括利润再投资，也即是外商投资企业的策画利润不汇出境外，而是留在境内进行再投资。这个数据不在商务部的本体运用外资口径，而外管局的外商平直投资（金融账户平直投资的欠债方）中包括了该技俩，但外管局并莫得辞别两者。

从数据上看，本体运用外资的规模在往时十五年，是稳步有升，虽然在往时的几个季度波动有点大，但下限并莫得跌出300亿好意思元/季，是以从绿地投资的规模变动上，很丢脸出FDI流出的迹象。

图 | 本体运用外资与FDI利润再投资情况

数据开端：国度外汇不竭局公布的“中国海外收支均衡表时候序列(BPM6)”（季度）、商务部公布的本体运用外资数据，单元：亿好意思元。FDI利润再投资=外商平直投资（金融账户平直投资的欠债方）-本体运用外资，负值为利润净汇出。

商务部和外管局的FDI数据永诀如斯之大，主要在于FDI利润再投资。如上图所示，最近十五年的大多数时候的FDI利润再投资总体为正，独一2009和2017年等无意的一个季度有负值。2018年以后FDI利润再投资的波动性变大，在买卖战时期，利润再投资规模下落，接近0，在疫情的2020-2021年时间由于世界产能受限，中国出口欢叫，再投资的规模又回到了2014年的水平。

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最近的移动点是2022年第二季度，尔后的6个季度，FDI利润净汇出的态势一直未变，合计净汇出了近1700亿好意思元，其中2023年以来的3个季度，每季净汇出高达400亿好意思元，这个规模是史无先例的，FDI利润净汇出与本体运用外资对冲，使得外管局的统计数据中出现了1998年以来的FDI总数初度下落。

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FDI在出口和工夫扩散中脚色举足轻重

时于本日，中国经济体量雄伟，一年两三千亿好意思元的FDI只占了中国GDP的2%不到，看起来对中国经济增长全局影响甚微，有一些东说念主致使会以为就算每年FDI捏续流出（利润净汇出或退出阛阓），也用不着大惊小怪，这不仅让外资不再赚中国东说念主的钱，还有意于国居品牌的发展。

真切分析，论断并非如斯。

中国事一个出口大国，举世督察，2021年中国出口买卖额更是达到了人人的15.3%，对比之下，好意思国出口仅占人人的8%。尽管近几年国内消耗在中国经济增长的脚色越来越凸显，但谁齐无法否定出口对于中国经济增长大盘的相识作用，如果莫得外需，中国雄伟的产能是国内消耗无法消化的。

外资在华开导企业的概念无非有二：第一，主淌若为了运用中国在劳能源和环保的成本上风，其分娩的主要概念是向人人销售，第二，更好的腹地化分娩，面向中国国内阛阓销售。但在人人金融危险以前，中国国内消耗需求尚未启动，外钞票品价钱相对较高，因为其时的外资设厂概念主淌若出口。

如下图所示，中国雄伟的收支口的背后，外商投资企业永恒承担了主要脚色。在人人金融危险以前，外资企业的进、出口更是占到了55%以上。

图 | 外商投资企业的收支口占世界比重

数据开端：中国统计年鉴，商务部商务数据中心（http://data.mofcom.gov.cn）。

人人金融危险以后，中国出口规模进一步放量增长，外商投资企业的出口占世界比重一起下滑，在疫情时间进一步下滑，下滑至咫尺的30%傍边。而国企在15%傍边，民企占到了50%傍边，成为中国出口的主力。

外资在出口上的份额缩短，看起来外资在出口中的作用在缩短，实则否则。

第一，外资在出口份额中的下落，裸露了中国民营企业的竞争力在飞腾，这是很当然的表象。但民营企业竞争力的飞腾与外资企业呈现互补性，也即是民营企业在工夫水平相对较低、附加值较低的品类上起始残害，这在服装等品类上至极昭彰，如最近几年的网红公司Shein、Temu。而外企或主动或被动的肃清了这些品类，但外企在高工夫出口品类上依然极具上风。

复旦大学陈钊讲明的一项对于中国怎样走向科技前沿的连系中，连系卡脖子工夫（即好意思日德韩出口额排行相比靠前、居品相比复杂，科技工夫含量相比高的产口），在收支口的相干数据库识别收支口与卡脖子工夫相干居品，效果发现：不管入口如故出口与卡脖子工夫相干居品，更多是外资企业在作念，在中国入口“卡脖子”主淌若外资企业，出口“卡脖子”也主淌若外资企业。而内资企业则相对相比少，其中国有企业更少。中国的内资企业的工夫水平还不是那么接近海外前沿，即便在出口“卡脖子”居品，亦然之外资企业为主在出口。

第二，外资企业在华开导企业，尤其是出口到西洋日等推崇阛阓的居品为主的企业，举例苹果手机、药品、电动车等，这些企业在华运营企业的历程，会招聘多半的腹地职工（这是势必的，因为运用劳能源成本是设企的初志之一）。在这个历程中，不竭教诲、工夫法子等就会以东说念主力成本的方式千里淀在中国，成为中国制造的基础。

原土企业不错通过劳能泉源动平直从FDI中受益，FDI培养的职工积聚的教诲，平直不错匡助原土企业速即的成长，这种表象在医药、手机产业链等中国出口的上风行业中十分昭彰。中国的翻新药企业在初创时，经常向好意思元基金融资，用2倍致使更多的年薪从外资药企挖东说念主，挖的东说念主不单是是研发岗亭，还包括HR等职能部门，这是过往两年中国翻新药研发的基本套路。

外资药企的薪资水平并不低，经常在行业的75分位以上，即使如斯，一些外资药企的东说念主员流失率仍然高达20%，可见其靠近的挖东说念主压力。

此外，FDI建立的企业，也会重塑中国的相干产业链，进而平直或辗转惠及中国统共产业链。举例苹果手机产业链，在苹果之前，中国手机产业链虽然推崇（如盗窟机和ODM），但在产业链的位置并不高，主淌若赚个空乏钱。但苹果将手机分娩制造移动至中国以后，中国手机产业链迸发了全新的增长。

一方面，苹果打造的产业链，品性与此前原土企业的供应商有较大各异，这让原土企业从中受益，举例罗永浩作念手机时，会平直聘用富士康作念拼装，并以此为卖点之一。另一方面，跟着产业链的完善，中国脉土供应链络续的跳动，中国正本仅承担低工夫、低附加值的拼装等职能，随后中国脉土供应商络续的投入苹果供应链，完了了国产替代，这些供应商能相宜苹果，品性自是过关，这些也让国内手机企业受益。

工夫溢出等脾气，亦然FDI最中枢的特征，这使得FDI的受包涵进程远远高于证券等金融阛阓的外资。FDI不仅会带来工夫，创造管事，塑造原土劳能源与产业链，投资周期还长，不会顿然流入流出，不会冲击一国的外汇阛阓与成本账户。

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中国雄伟的产能需要通过FDI出口消化

临了，追想雠校绽放以来的四十余年，中国从低收入国度发展成为中高收入国度，诚然是有中国自己的特点，比如中国东说念主忙绿、劳能源资源丰富，但最中枢的如故赶上了1980年代的这一波人人化。中国通过雠校绽放，建立阛阓经济、加入WTO，参与到人人产业链单干中，通过出口餍足人人需求，尤其是推崇国度的需求。出口导向型的经济为中国带来了巨量的管事契机、税收和进一步的成本流入，治理了中国劳能源的农转非和城市化的管事问题，使得中国的城市化是高质地的、可捏续的。

东说念主口与经济的汇聚的效果是城市里管事契机多，以特大城市为中枢的城市群仍是成为中国经济与东说念主口的主要承载地，地价高又带动了城市以地盘为融资器具，开启了基建大投资，成就了所谓的中国基建狂魔。

更进一步，有东说念主以为，中国今天经济体量仍是迷漫大，是以莫得FDI，也不会送还到1980年代的景象。但咱们必须看到，这种说法，一定进程上虽然确立，但代价亦然现时社会各界难以承受的。第一，莫得外部边缘增量，经济会速即内卷，管事阛阓会出现从上至下的挤压，比如清华北大的名校生去抢下层的行政岗亭，让各类高校的学生齐感受到莫大的管事压力。

第二，中国如故一个发展中国度，还莫得敷裕，以内需为主的内轮回经济尚未建立起来，雄伟的产能是中国我方无法消化的，如果FDI不增量致使还要成本外流，那么中国的内轮回将会遇到巨大的冲击，可能很难保捏咫尺的景象，会出现中产阶层卑鄙化等雕零的表象。

在这个真义真义上，咱们必须高度温雅FDI的景象，必须保捏一个绽放的、增长的外部环境，在增长中渐渐治理中国咫尺急需雠校的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

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